經紀業務劇烈下滑，投行業務也面臨著大調整格局。雖然裁員之風沒有那么明顯，但降薪換血以調整薪酬制度，幾乎已成趨勢。表現最為明顯的就是保代的身價在逐漸降低，“大家都知道保代不值這個價了。而且從市場的角度來講，完全沒有理由，讓一個職業僅僅因為通過了一個考試，就動輒百萬年薪。所以很多公司是一邊借機裁人，一邊招新人進來。”一業內人士對南都記者透露。有在商業銀行工作的大學畢業生甚至表示，“非常慶幸當初沒有選擇到投行去，不然我畢業后的第一年就有可能在失業中度過了。”

投行裁員倒逼保代薪酬

中信證券投行裁員5%-10%，補償辭退員工五個月工資以及補發“忠誠獎金”的補償，經過幾個月的否認、怒斥之后，裁員的事兒終于坐實。據了解，中信證券投行正式員工約710人，中信證券對此次裁員極為謹慎。從9月底10月初開始，中信人力資源部的工作人員約談了可能被辭退的員工，并對員工的離職意愿和賠償金等方面進行了詳細摸底。正式裁員名單到11月初才最后確定。

同時中金投行也傳出裁員規模約為40人，占其總人數的10%.在綜合競爭力排名中，中金僅次于中信證券和國泰君安位列第三。在國內投行業務，中金則是領頭羊。有微博表示，中金投行的裁員對象包括在2008年前后為擴張海外而重金聘請的年薪100萬美元的海外人才。

深圳一大型券商有關人士對南都記者介紹說，“前些年保代的工資太高了。”如果對現有人員調低薪酬，大家肯定不愿意接受，一旦調低，也等于是變相裁員了。在市場不好的狀況下，裁掉老人，招聘新人，既能改變薪酬制度，又不影響工作積極性，是轉型的好時機。

談到保代目前的收入情況，其透露：“小券商和大券商的收入差距可能會比較大，一般大中型券商保代補貼每月都在6萬元左右，每簽到一單，可以拿20%-30%或50%的提成。項目做成后還可以拿提成。一年一單不簽也有百萬收入。小券商的保代可能也有幾十萬左右的收入。”

失血投行逆市調整蓄勢

盡管不少券商在借勢裁員，調整薪酬，但有些券商變化不大，招商，國信等均表示近期投行沒有裁員，甚至有券商在逆市招兵買馬。

“如果投行重要人員調動，肯定會發文。目前投行比較穩定，沒有人員變化。”國信證券有關負責人士對南都記者表示，“國信證券項目儲備很多，過了會要發行的就有40多個，再融資的有一二十個。投行業務也有周期，很多受大環境影響，市盈率下降，會對業務有影響。但相對而言，國信證券投行受到沖擊不大。”

資料顯示：在今年投行業務低迷的情況下，國信證券2011年的承銷家數為29家，承銷與保薦費合計為12.5億元。位列第二。今年承銷家數下降為22家，但排名上升為第一。承銷與保薦費合計為8.6億元。

同時，盡管中信證券在裁員，但是投行承銷業務卻并未減弱。2011年，中證券承銷家數為8家，位列第十。今年至12月份，承銷家數上升為15家，位列第二。三季報顯示，中信證券投行承銷保薦業務中，承銷業務凈收入同比增長22.59%.前三季度累計完成承銷額1359.02億元，同比增長30.49%，市占率10.71%，同比下降10.66%.總承銷額和債券承銷額均排名第一。其中三季度承銷458.64億元。

而2011年承銷家數第一的平安證券投行，由34家下降為今年的14家，排名第三。承銷與保薦費則從16.7億元，下降為4.3億元。

在日前投行人員便大量流失的情況下，平安證券相關人士解釋說，“平安證券投行的低谷期前移了，目前處于恢復期。今年借助弱勢，平安投行還在吸納保代，7、8個新人都上手了，有項目很快就能轉正。”

“平安投行業務模式已確立了逐步從以項目為中心到以客戶為中心、從投行生產線到投行產業鏈的戰略轉型的方向。”對此，平安證券投行人士對南都記者分析解釋說。在產業鏈業務模式下，IPO業務僅為投行業務的發端，目的是引進基礎資產，更重要的是提供“圍繞其價值實現和被資本市場發現”為中心的多種服務，比如股權公募融資、私募股權融資、公開市場債務、私募債務、大宗交易和減持、抵押融資服務、市值管理、持續研究跟蹤等。

“加快再融資、并購等非IP O業務發展，是平安投行進行產業鏈模式轉變的最前沿的切入點和試驗田。公司正在籌建專門的團隊和部門，專職承攬承做非IPO業務，并非只是原有團隊的簡單加法，在新部門團隊理念、機制、運作模式、人員結構等方面上均與傳統的IPO業務有較大差異，與IPO團隊有序競爭，形成正面、有益的互動和影響。”

此外，平安證券投行人士介紹說，在IPO發行不暢的背景下，公司高度重視企業債、私募債、新三板等業務發展。多元化產品能夠對不同階段、不同層次客戶提供差異化服務，這是投行產業鏈戰略下創造和引進基礎資產的重要途徑與方式。

對此戰略轉型，平安證券相關人士對南都記者解釋說：“平安保代之前做的是短期業務，做完項目走人。激勵機制和人員配置都是短期行為。目前已經將業務修正為以客戶為中心。保代從做IP O開始，就是上市公司的財務顧問。企業上市后，保代是一個最接近客戶的人員，還要對公司的投資價值進行深入挖掘。保薦項目質量好的客戶，才能有再融資。這樣就把一錘子生意變成了長期生意。同時，在激勵機制上，不再采取上市后馬上給提成的做法，而是把獎金發放比例往后遞延，保證了員工穩定性。”