1月7日凌晨，針對中國中鐵股份公司(簡稱中國中鐵)總裁白中仁死因企業高負債的說法，中國中鐵發布公告否定，稱目前公司債務狀況正常的，風險屬可控。和前一天的公告一樣，再次強調公司生產經營狀況一切正常。

對于這樣強調，股民至少昨天(1月6日)是沒有買賬的，中鐵A股與H股齊跌，H股跌逾6%，甚至拖累鐵路基建股集體走弱，中國鐵建H股跌6.94%，中國南車H股跌3.01%，南車時代電氣跌3.88%。

和公告所言，高負債率確實是基建行業的普遍現象。與脫胎于鐵路系統的中國交通建設股份有限公司(簡稱中國交建)和中國鐵建股份公司(簡稱中國鐵建)一樣，中國中鐵的基建的業務板塊占比都在八成左右。中國交建和中國鐵建2008年至2012年，負債率分別徘徊于78.05%~85.12%和73.7%~79.1%之間。

相較于中國鐵建和中國交建，中國中鐵的數據變化幅度相對大一些，不變的都是高負債。自2007年上市以來，中國中鐵的負債率分別為72.62%、 65.67 %、78.72 %、81.02%、 65.19%、以及 83.92，今年前三季度達到最高84.84%——這個數據和中國鐵建比較接近。

這樣的基建公司還有一個共同特點就是——合同模式。他們通常不與供應商訂立長期供應合同或保證，而是按特定項目與供應商訂立采購合同，合同期從一年到五年不等。與此同時，他們與業主——大多時候是政府，簽訂的大部分工程合同為固定造價合同。雖然部分合同約定在原材料價格發生超過預計幅度的上漲時，客戶將對因其產生的額外成本進行相應補償，但若出現原材料供應短缺或價格大幅上漲導致的成本上升無法完全由客戶補償的情況，則其不得不面對利潤減少甚至虧損的風險。

客戶的拖欠行為也較為普遍。雖然中國中鐵董秘對外否認去鐵道總公司要賬的事情，但是持續攀升的應收賬款卻是事實，且經營活動產生的現金流量凈額也持續下滑。中國中鐵公布的2013年半年報顯示，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤雖然同比增長達45.91%，但經營活動產生的現金流量凈額仍是-70.90億元，應收款項余額為1560.72億元，較年初增長12.79%。

對于曾經過度倚重鐵老大的中國中鐵來說，隨著后者的改制而越來越市場化，競爭愈發激烈，除了同為脫胎于鐵道總公司(原鐵道部)的中字頭基建公司如中國鐵建、中交中建外，中國中鐵需要面對來自民營企業的競爭和壓力。

業內人士稱，鐵路盤子和公路業務在可預計的時間里逐漸縮水的市場里，如何在蛋糕變小、墊資拖欠橫行的環境里活下來，成了包括中國中鐵在內的基建公司亟需解決的問題。

然而，事實上，白中仁還沒來得及為中國中鐵找到解決方案就退縮西去，卻留給中國中鐵和股東們的問題是：不為企業高負債而死，到底是死于何因?

（原標題：中鐵總裁白中仁死因引猜測 高負債致死說無根據）